마진 부채로 살펴보는 미국 주식 시장 상황과 향후 전망
우선 마진 부채란 무엇인지?
마진 부채는 투자자가 증권사(브로커)로부터 돈을 빌리는 것이다.
이렇게 빌린 돈으로 거래하면 투자자는 100% 자기 돈을 쓰지 않고도 주식 가격이 오를 때 더 큰 이익을 볼 수 있다.
반대로 주가가 떨어지면 손실도 더 커질 수 있고, 마진콜을 받아서 추가로 현금을 넣어야 할 수도 있다.
시장에서는 마진 거래를 보면 투자자들의 심리와 위험을 얼마나 감수하려고 하는지 알 수 있다고 본다. 마진 거래가 많아지면 투자자들의 자신감이 높다는 뜻일 수 있지만, 너무 급격히 늘어나면 과도한 투기가 일어나고 있다는 신호일 수 있어서 시장이 불안정해질 수 있다.
최신 마진 데이터를 살펴보면 다음과 같다
FINRA에서 1월 마진 부채 데이터를 발표했는데, 9,372억 5,300만 달러로 역대 최고를 기록했다. 이는 한 달 전보다 4.2%, 작년보다는 33.5% 증가한 것이다. 물가 상승을 고려하면 한 달 전보다 3.6%, 작년보다 29.6% 늘어난 셈이다.
이제 마진 부채와 주식시장이 어떤 관계가 있는지 자세히 살펴보겠다. 주식시장은 S&P 500 지수를 기준으로 볼 것이다.
첫 번째로, 물가를 고려한 실질 금액으로 둘의 관계를 보면: 1997년에는 우리가 베이비붐 세대의 강세장에 있었고, 90년대 후반에는 기술주 버블이 시작되려고 했다.
1999년 말에 레버리지(빚)가 급격히 늘었고, 2000년 3월에 정점을 찍었는데, 같은 달에 S&P 500도 일간 최고점을 기록했다. 그해 월간 최고 종가는 8월에 나왔다.
2006년에도 비슷한 급등이 있었고 2007년 7월에 정점을 찍었는데, 이는 시장 정점보다 3개월 앞선 것이었다. 부채는 2009년 2월, 시장이 바닥을 친 달에 가장 낮았다.
그 후 또 다른 큰 상승세가 시작됐다. 최근에는 코로나19 이후 비슷한 급등이 있었고, 2021년 10월에 정점을 찍었는데, 이는 시장이 사상 최고치를 기록하기 2개월 전이었다.
데이터에 관해 알아둘 점은 다음과 같다: FINRA는 1997년까지의 자유 신용 현금 계좌 데이터만 공개한다.
Strategic Value Capital Management, LLC의 Mark Schofield 전무의 제안으로, 마진 부채를 반대로 뒤집어서 두 지표의 관계를 발산으로 보여주는 차트도 만들었다.
다음 차트는 1997년을 기준으로 두 데이터의 성장률을 퍼센트로 보여준다. 이것도 실제(물가 조정) 데이터를 기준으로 했다. 마진 부채는 1997년부터 2000년 늦여름까지 시장과 비슷한 속도로 늘어나다가 갑자기 급증했다.
2001년 초에는 둘 다 비슷한 속도로 줄어들었다. 하지만 기술주 버블이 터진 후 회복기에는 마진 부채가 1990년대 후반의 S&P 500보다 더 빠르게 늘어났다.
그러다 2006년 9월에 마진 부채가 다시 급증하기 시작했고, 2007년 여름에 정점을 찍었는데, 이는 시장 정점보다 약 3개월 앞선 것이었다.
가장 최근에는 2021년 10월에 마진 부채가 정점을 찍었고, 2개월 후인 12월에 시장이 정점을 찍었다.
NYSE 투자자 신용에 대해서도 알아보겠다. Real Investment Advice의 랜스 로버츠는 마진 부채를 더 넓게 분석한다. 여기에는 마진 계좌의 신용 잔고와 여유 현금 계좌가 포함된다.
기본적으로 신용 잔고는 여유 신용 현금 계좌와 마진 계좌의 신용 잔고에서 마진 부채를 뺀 금액으로 계산한다.
차트를 보면 S&P 500 지수와 함께 신용 잔액의 수학적 관계를 볼 수 있다.
이 차트는 물가 조정 전의 명목 데이터를 기준으로 했다는 점을 참고해야 한다.
2017년 11월까지는 NYSE 데이터를 사용하고, 그 이후로는 FINRA 데이터를 사용했다.
최근 신용 잔액은 -$592.606억으로, 지금까지 중 가장 낮은 수준이다.
참고로 알아둘 점: NYSE는 2017년 12월부터 NYSE 회원사의 마진 데이터 발표를 중단했다. 그래서 마진 부채 데이터를 NYSE 회원사뿐만 아니라 모든 회사의 데이터를 포함하는 FINRA 데이터로 바꾸었다.
1995년부터 자세히 살펴보면, 투자자 신용 월간 데이터를 반대로 뒤집고 중요한 전환점을 표시했다.
앞서 말한 것처럼, 마진 부채 데이터는 발표될 때 몇 주 전의 데이터이다.
그래서 이론적으로는 앞으로의 시장 움직임을 예측하는 지표가 될 수 있지만, 마진 부채의 큰 변화는 바로 알아채기 어렵다. 그래도 2000년에는 6개월, 2007년에는 4개월 전에 월간 S&P 500 지수의 최고점보다 먼저 월간 순신용잔액의 최저점이 나타났다는 것을 알 수 있다.
우리는 역사상 가장 긴 강세장을 지나왔다.
마진 부채의 정점은 월간 S&P 종가(2019년 12월 정점)의 정점보다 23개월 앞서 나타났는데, 이는 이전의 조정 전 변화보다 훨씬 더 긴 기간이다. 재미있는 점은, 가장 최근의 정점(2021년 12월)은 2009년 2월을 기준으로 삼지 않는다면 최저점을 거치지 않았다는 것이다.
마진 부채에 대한 결론: 해당 비교 데이터에는 최근 신용 잔액 데이터를 미국 주식의 주요 하락을 미리 알려주는 지표로 삼기에는 피크-트러프(고점-저점) 사례가 너무 적다. 하지만 지금까지 흥미로운 지표였고, 앞으로도 계속 지켜볼 필요가 있다.
원문은 아래 링크에서 확인할 수 있음
🎯 베가스풍류객의 생각
미국 주식 시장이 연일 사상최고치를 기록하고 있으며 투자자들의 불리쉬한 전망은 지속적으로 미국 주식 시장을 쳐올리고 있는 장작불로 작용하고 있다. 하지만 이럴때 일 수록 리스크 관리를 염두해 두어야 할 것이다.
항상 우상향을 보였던 미국 주식 시장이지만 역사적으로 과열이 되었던 상황에서는 뜨거운 아스팔트를 식히는 소나기도 필요한 법이다. 소나기를 피할 수 있으면 피해가는 것이 가장 좋은 것이며 피하지 못한다면 우비나 우산을 준비해서 슬기롭게 대처하면 되는 것이다.
필자는 마진부채를 통해서 지난 수십년간 역사적인 미국 주식 시장 조정 혹은 하락을 경험했으며 해당 지표를 통해 투자를 판단하는데 상당히 비중을 둔다.
필자는 미국 주식 시장에서 비관론자가 아니며 혹시나 발생할 리스크관리 차원에서 해당 글을 쓰고 있는 것이다.
최근 미국 주식 시장은 최소 현금 보유율과 높은 마진 부채로 끌어올리고 있으며 약 -10%의 조정이 나오는 것은 상당히 건전한 조정이며 투자자로써 겸허히 받아 들여야 한다.
1월 FOMC회의록에서도 언급하고 있는 인플레이션의 고착화와 관세의 불확실성으로 미국 주식 시장이 언제 하락하더라도 이상하진 않은 상황이다.
이미 베미투 멤버십 회원들에게는 텔레그램을 통해서 투자제안을 언급했으며 뱅크 오브 아메리카 펀드 매니져 설문조사에서도 비슷한 모습을 보이고 있다는 것이다.
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